퀄리티

개요

퀄리티 투자 기준은 지속 가능한 성장과 뛰어난 사업 품질을 갖춘 기업에 투자하여 장기적으로 안정적이고 우수한 투자 성과를 달성하는 전략입니다. 이러한 기업들은 꾸준한 매출 성장, 높은 자본 효율성(ROCE), 강력한 경제적 해자, 그리고 비용 증가 요인을 가격에 전가할 수 있는 능력을 보유하고 있습니다.

구체적으로 퀄리티 기업은 경기 변동에 민감하지 않은 산업에 속하면서도, 장기적으로 시장 점유율과 수익성을 유지하거나 확대할 수 있는 경쟁력을 갖추고 있습니다. 이러한 경쟁력은 브랜드 파워, 독자적인 기술력, 고객 충성도, 높은 진입장벽과 같은 강력한 경제적 해자를 기반으로 합니다.

이러한 특성을 바탕으로 퀄리티 기업은 경제 환경의 변화에도 안정적 성장을 유지할 가능성이 높기 때문에, 상대적으로 합리적인 가격에 투자하면 장기적으로 우수한 수익률을 기대할 수 있습니다. 특히, 기업의 질적 우수성과 지속가능성을 최우선으로 평가하고, 적정한 밸류에이션을 통해 안정성을 강화하는 것이 퀄리티 투자 기준의 핵심입니다.

1. 성장성 (Growth)

성장성은 매출이 꾸준하고 안정적으로 증가하는지, 또한 이 증가 추세가 얼마나 지속 가능한지를 평가합니다.

• 매출성장률:

  • 연평균 매출 성장률이 10% 이상일 것.

  • 이 성장률은 일시적이거나 변동이 큰 것이 아니라 지속적이고 안정적인 증가 추세여야 합니다.

• 가속도:

  • 성장의 가속도가 반드시 급격히 증가할 필요는 없으며, 현재의 성장 속도를 꾸준히 유지하는 것이 핵심입니다.

  • 한 번 높은 성장을 보이고 나서 둔화되는 것이 아니라 안정적으로 일정 수준 이상의 성장을 꾸준히 나타내는지를 중점적으로 봅니다.

• 기간:

  • 짧은 기간(1-2년)이 아니라 장기적으로(3-5년 이상) 매출 증가 추세가 지속되는지를 평가합니다.

  • 과거 데이터를 통해 장기적 성장성을 검증하고 미래에도 장기적으로 지속될 수 있는지를 분석합니다.

2. Quality (사업의 질적 우수성)

기업이 높은 질적 수준을 유지하며 지속 가능한 경쟁 우위를 갖추었는지 평가합니다.

• ROCE(Return on Capital Employed, 사용자본수익률):

  • 사용된 자본 대비 이익이 높은 수준으로 유지되는지 확인합니다.

  • 고품질 기업은 지속적으로 높은 ROCE를 유지할 수 있어야 합니다.

• 시장 점유율:

  • 시장 점유율이 단순히 높기만 한 것이 아니라, 시간이 지날수록 지속적으로 확대되고 있는지 봅니다.

  • 시장 점유율이 확대된다는 것은 기업의 경쟁력이 증가하거나, 고객 충성도가 높아진다는 신호로 볼 수 있습니다.

• 이익률:

  • 영업이익률, 순이익률 등 이익률이 안정적으로 유지되거나 확대되는지 평가합니다.

  • 원가관리, 효율성 개선, 프리미엄 제품/서비스 제공 등으로 지속적으로 높은 이익률을 달성할 수 있는 능력을 점검합니다.

• 가격 전가력:

  • 원자재 가격 인상이나 인건비 상승 등 비용 증가 시 제품이나 서비스 가격에 이를 충분히 반영할 수 있는 능력이 있는지 평가합니다.

  • 기업이 원재료 가격, 인건비 등 비용 상승을 성공적으로 가격에 반영하여 이익률을 유지하거나 확대했는지 과거 데이터를 통해 검증합니다.

• 경제적 해자(Economic Moat):

  • 기업이 경쟁사와 차별화되는 독특한 경쟁 우위를 가지고 있는지를 평가합니다.

  • 예시로는 브랜드 가치, 독점적 기술, 높은 진입장벽, 고객 충성도, 특허 보유 등이 있습니다.

  • 이와 같은 경제적 해자가 있는 기업은 장기적으로 우수한 성과를 유지할 가능성이 높습니다.

3. 섹터 (Sector 특징)

섹터 특성이 기업의 장기 성장성과 변동성에 어떻게 영향을 미치는지를 평가합니다.

• 사이클(Cyclicality):

  • 경기에 민감하여 실적 변동이 큰 사이클 산업은 피하고, 실적 변동이 적으며 경기 영향을 덜 받는, 즉 사이클 특성이 없는(non-cyclical) 산업을 선호합니다.

  • 예시로는 필수소비재, 헬스케어, 소프트웨어 등 경기변동성이 적은 산업이 해당됩니다.

• 성장률:

  • 산업 자체의 장기적인 성장률이 꾸준히 유지되는 섹터를 선호합니다.

  • 일시적 유행이나 단기 고성장 산업이 아니라, 장기적으로 구조적 성장이 예상되는 산업에 투자합니다.

4. 가격 (Price/Valuation)

기업의 성장성 대비 합리적인 가격인지 평가하는 항목입니다. 성장률과 밸류에이션(PER)을 기준으로 구분합니다.

• 매출성장률이 10~15%인 경우:

  • 12개월 선행 주가수익비율(12MF PER)이 10배 이하인 기업만 투자 대상으로 고려합니다.

  • 이는 성장 속도가 중간 수준이기 때문에 가격이 상대적으로 저렴해야 리스크 대비 보상이 충분하다는 의미입니다.

• 매출성장률이 15~20%인 경우:

  • 성장 속도가 상대적으로 빠르므로, 다소 높은 밸류에이션을 인정하되 여전히 합리적인 가격인 12MF PER 10~12배 수준을 투자 기준으로 설정합니다.

  • 빠르게 성장하는 기업이라도 지나치게 높은 밸류에이션은 투자 리스크를 높이므로, 적정한 수준을 명확하게 제한합니다.

• 상대 가격(상대적 비교):

  • 여기서는 상대 가격 조건을 특별히 명시하지 않고 절대 가격 기준을 중시하는데, 이는 동종 업종 내 타 기업보다 상대적으로 저렴한 가격 여부보다는, 기업 자체의 성장성과 퀄리티에 비해 절대적으로 낮은 가격인지가 더 중요하다는 것을 나타냅니다.